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会计职称《中级财务管理》第三章筹资管理知识点总结

第三章 筹资管理

本章属于重点章、主客观题型均出现

第一节 筹资管理概述

一、筹资管理的意义

（一）企业筹资的含义

企业筹资是指企业为满足其经营活动、投资活动、资本结构管理等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。

（二）筹资管理的作用

筹资活动是资金运转的起点，筹资作用主要有2个方面

1．满足经营运转的资金需要

2．满足投资发展的资金需要

二、筹资的分类

企业筹资按不同的标准运行分类

（一）按所取得资金的权益特性不同，分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类。

1．股权筹资形成股权资本，也称为企业的自有资本、主权资本或权益资本。股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本，因而财务风险小，但付出的资本成本相对较高。

2．债务筹资形成负债资本，到期要归还本金和支付利息，具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。

3．衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的混合融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。

（二）按是否借助银行等金融机构为媒介，分为直接筹资和间接筹资两种类型。

1．直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。

2．间接筹资是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是向银行借款。

（三）按资金来源范围不同，分为内部筹资和外部筹资两种类型。

1．内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。其数额大小主要取决于可供分配利润的多少和股利政策。

2．外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。如：发行股票、发行债券、银行借款等。

企业筹资时首先利用内部筹资，然后再考虑外部筹资。

（四）按所筹资金使用期限长短，分为长期筹资和短期筹资两种类型。

1．长期筹资：指企业使用期限在一年以上的资金筹集活动，通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式。

2．短期筹资：指企业使用期限在一年以内的资金筹集活动，通常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式。

例：下列各项中，属于外部股权筹资的是（ ）。

A利用商业信用

B吸收直接投资

C利用留存收益

D发行债券

例：直接筹资是企业直接与资金供应者协商筹集资金。下列各项中，属于直接筹资主要方式的有（）。

A发行债券

B吸收直接投资

C银行借款

D发行股票

三、筹资管理的原则

1、筹措合法：遵循国家法律法规，合法筹措资金。（不能搞诈骗）

2、规模适当：分析生产经营情况，预测资金需要量。（多了闲置起来也没用）

3、筹措及时：合理安排筹资时间，适时取得资金。

4、来源经济：了解各种筹资渠道，选择资金来源。

5、结构合理：研究各种筹资方式，优化资本结构。（这个资本结构，就是综合题考点了）

四、企业资本金制度

（一）资本金的概念

资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。

《公司法》规定：各类企业资本金最低限额、资本金的缴纳采用折衷资本制（分期缴纳）。股东首次出资不得低于注册资本的20%

（二）资本金管理原则

基本原则；资本保全，具体要求如下；

1、资本确定原则，企业设立时，必须明确规定企业资本总额以及各投资者认缴数额。

2、资本充实原则，指资本金筹集应及时、足额。

3、资本维持原则，企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整。（不得抽桃出资）

第二节 股权筹资

股权筹资包含吸收直接投资、发行股票和利用留存收益三种主要形式，我国上市公司引入战略投资者的行为，也属于股权筹资的范畴。

一、吸收直接投资

吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。

1、吸收直接投资的出资方式特殊规定。（这个东西可以和经济法上的公司法上相关规定结合来记）

如；（1）货币出资不得低于注册资本的30%。

(2)各类出资方式中无形资产出资风险较大，

(3)不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或设定担保的财产作价出资，

2、吸收直接投资的筹资特点：

优点：（1）能够尽快形成生产能力 （ 钱一到位即刻投入生产，没有太多的使用限制）

（2）容易进行信息沟通；（给股东一个电话就可以协商，如果是股权筹资，一大堆的股东，召集非常困难）

（3）吸收投资的手续相对比较简便，筹资费用较低；（与发行股份相比，当然简单多了）

缺点：（1）资本成本较高； （股东要求的回报率非常高）

（2）公司控制权集中，不利于公司治理；（东股很少，大家都有发言权）

（3）不利于产权交易。（股份的转让不如公开上市的股票那样方便）

二、发行普通股股票

（一）股票投资的特征

1、股票的特点；（1）永久性；（2）流通性；（3）风险性；（4）参与性。

2、股东的权利（1）公司管理权；如重大决策参予权、经营者选择权、财务监控权、公司经营建议和质询权、股东大会召集权等

（2）收益分享权；（3）股份转让权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。

优先股的优先权主要表现在股利分配优先权和优先分配剩余财产。

例：下列权利中，属于普通股股东权利的是（ ）。

A 公司管理权

B 收益分享权

C 优先认股权

D 优先分配剩余财产权

（二）股票上市交易

1、股票上市的目的：（1）便于筹措新资金；（2）促进股权流通和转让；（3）促进股权分散化；（4）便于确定公司价值。

2、缺点：上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。

（三）上市公司的股票发行

1．上市公司的股票发行

包括公开发行和非公开发行两种类型。公开发行股票又分为首次上市公开发行股票和上市公开发行股票，非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向发行。

2．公司设立时，上市公开发行股票与非上市不公开发行股票相比较；

优点：发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，有利于提高公司的知名度；

缺点：审批手续复杂严格，发行成本高。

3．公司设立后再融资，上市公司定向增发与非上市定向增发相比较，其优势：

（1）有利于引入战略投资者和机构投资者；

（2）有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提高母公司的资产价值；

（3）定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，减轻并购的现金流压力。

（四）引入战略投资者

1．战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

2．战略投资者基本要求：

（1）要与公司的经营业务联系紧密；

（2）要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；

（3）要具有相当的资金实力，且持股数量较多。

3．引入战略投资者作用：

（1）提升公司形象，提高资本市场认同度；

（2）优化股权结构，健全公司法人治理；

（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；

（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。

例：上市公司引入战略投资者的主要作用有（ ）。

A 优化股权结构

B 提升公司形象

C 提高资本市场认同度

D 提高公司资源整合能力

（五）发行普通股筹资的特点（一定要记这些优缺点）

优点：1．所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营；

2．没有固定的股息负担，资本成本较低；

3．能增强公司的社会声誉；

4．促进股权流通和转让；

缺点：1．筹资费用较高，手续复杂；2．不易尽快形成生产能力；

3．公司控制权分散，公司容易被经理人控制。

例：下列关于普通股筹资特点的说法中错误的有（ ）。

A 相对于债务筹资，普通股筹资的成本较高，B 能增强公司社会声誉

C 普通股筹资可以尽快形成生产能力，

D 公司控制权分散，容易被经理人控制

三、留存收益

利用留存收益的筹资特点

优点：（1）不用发生筹资费用；（2）.维持公司的控制权分布；

缺点：筹资数额有限。

四、股权筹资的优缺点

优点：（1）是企业稳定的资本基础；（2）是企业良好的信誉基础；（3）财务风险较小。

缺点：（1）资本成本负担较重；（2）容易分散公司的控制权；（3）信息沟通与披露成本较大。

第三节 债务筹资

一、银行借款

（一）借款的保护性条款，银行为保护贷款按时得以偿还在合同中作出的条件（规定）。

1、例行性保护条款：（大多数借款合同中会出现）

2、一般性保护条款；是对企业资产流动性及偿债能力等方面的要求条款。（大多数借款合同中会出现）

3、特殊性保护条款；主要包括：要求公司主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款等。（特殊情况下生效）

（二）银行借款的筹资特点

优点：1、筹资速度快；2、资本成本较低；3、筹资弹性较大；

缺点：1、限制条款多；2、筹资数额有限。

例：相对于股权筹资而言，长期银行借款筹资的优点有（ ）。

A 筹资风险小

B 筹资速度快

C 资本成本低

D 筹资数额大

二、发行公司债券

（一）债券种类

1．按是否记名分为：（1）记名债券；（2）无记名债券。

2．按债券能否转换为公司股权分为：（1）可转换债券；（2）不可转换债券。

3．按有无特定财产担保分为：（1）信用债券；（2）担保债券。

（二）债券的偿还

债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种。

1．提前偿还，又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。（1）只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。（2）提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。（3）具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

2．分批偿还，在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。

3．一次偿还，到期一次偿还的债券是最为常见的。

（三）发行公司债券的筹资特点

优点：1．一次筹资数额大；2．提高公司的社会声誉；3．募集资金的使用限制条件少；4．能够锁定资本成本的负担；

缺点：1．发行资格要求高，手续复杂；2．资本成本较高。

三、融资租赁

（一）融资租赁租金的计算

1．租金构成因素：设备原价和预计残值、利息、租赁手续费等。

2．租金的计算（按等额年金法；每期未等额租金）

等额年金法下，通常根据利率和手续费率确定租费率，作为折现率。

例：某公司于1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期5年，租赁期满预计残值10万元，归租赁公司，租赁的折现率为10%，租金在每年年末等额支付，则每期租金为（ ）元。

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B 19

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（二）融资租赁的筹资特点

优点：1.在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；

2.财务风险小，财务优势明显；

3.融资租赁筹资的限制条件较少；

4.租赁能延长资金融通的期限；

5.免遭设备陈旧过时的风险；。

缺点：资本成本高。

四、债务筹资的优缺点

优点：1.筹资速度较快；2.筹资弹性大；3.资本成本负担较轻；4.可以利用财务杠杆；5.稳定公司的控制权；6.信息沟通等代理成本较低。

缺点：1.不能形成企业稳定的资本基础；2.财务风险较大；3.筹资数额有限。

第四节 衍生工具筹资

衍生工具筹资主要包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。上市公司目前最常见的主要有可转换债券、认股权证。

一、可转换债券

（一）可转换债券的性质

1．定义：可转换债券的持有人在一定时期内，可以按事先规定的价格或转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。

2．基本性质

（1）证券期权性：可转换债券给予了债券持有者未来的选择权。由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。

（2）资本转换性：可转换债券在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。资本双重性的转换，取决于投资者是否行权。

（3）赎回与回售：可转换债券一般都会有赎回条款与回售条款。

（二）可转换债券的基本要素

1．标的股票：一般是发行公司本身的普通股票，也可以是其他公司的股票

2．票面利率：票面利率一般低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率

3．转换价格：债券转换为普通股的每股普通股的价格(折算价格)

4．转换比率：指每份债券可转换的普通股股数。

转换比率=债券面值/转换价格

5．转换期：债券转股的有效期间，它短于或等于债券期限

6．赎回条款：是指发行债券公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，

赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时采用。

设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。

7．回售条款：指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售条款有利于降低投资者的持券风险。

8．强制性转换条款：保证转换顺利地实现，预防投资者到期集中挤兑。

（三）可转换债券的筹资特点

优点：1．筹资灵活性；2．资本成本较低；3．筹资效率高；

缺点：1．存在不转换的财务压力；

2．存在回售的财务压力；

3．股价大幅上扬风险。

例；B公司是一家上市公司，年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（1月25日）起满1年后的第一个交易日（1月25日）。

方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%。

要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。

（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司的净利润及其增长率至少应达到多少？

（3）如果转换期内公司股价在89元之间波动，说明B公司将面临何种风险？

二、认股权证

（一）认股权证的基本性质

1．证券期权性：认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具。认股权证本身是一种认购普通股的期权，没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

2．认股权证是一种投资工具。

（二）认股权证的种类

1．按行权时间不同划分：分为美式认股证与欧式认股证。

2．按认股期限长短不同划分；分为长期认股权证与短期认股权证

（三）认股权证的筹资特点

1．是一种融资促进工具；

2．有助于改善上市公司的治理结构；

3．作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。

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